【头条研报】航空公司11月数据发布一公司表现亮眼

  11月航空公司数据发布,国航、东航、南航、吉祥、春秋ASK(可用座位/公里)增速分别为7.3%、9.4%、11.3%、8.2%、13.48%,RPK(收入客公里)增速分别为5.0%、8.8%、9.8%、7.7%、13.97%,客座率同比增长-1.8%、-0.5%、-1.8、-0.3、0.38。横向对比来看,春秋航空(31.240,0.14, 0.45%)经营数据表现亮眼。

  机构研究

  光大证券(9.110, -0.18, -1.94%)认为:

  航空业随着世界经济的发展、居民收入的提高,慢慢普及发展。目前在欧美发达国家,经济发展趋于平缓,居民收入水平高,航空业发展相对平稳。而中国民航本来起步较晚,同时国内经济高速发展为航空业发展打下了坚实的基础。长期来看,国内民航运输业仍然处于成长期。

  航空行业服务差异化需求导致低成本航空的兴起。对于大多数消费者而言,经济舱的票价门槛也不够亲民,导致廉价航空公司,也称低成本航空公司,逐渐发展起来。低成本航空主要通过削减服务内容,进一步降低机票价格,吸引了不少对价格敏感的旅客,美国的西南航空公司、国内的春秋航空都是廉价航空的代表。

  春秋航空是中国首批民营航空公司之一,定位于低成本航空业务模式。公司主运营基地在上海虹桥机场、浦东机场。2018年上半年,公司完成运输总周转量1,539百万吨公里,同比增长15.4%;完成旅客周转量16,998百万人公里,同比增长15.1%;运输旅客953万人,同比增长14.5%;客座率为89.3%,同比下降2.5个百分点;实现营业收入63.3亿元,同比增长25.0%。

  光大证券投资策略:

  中国民航业起步较晚,国内航空公司仍然处于抱团卡位阶段。长期来看,国内民航运输业还处于成长期,国内行业竞争格局趋于稳定,推荐三大区域龙头中国国航(7.880, -0.15, -1.87%)东方航空(4.970, -0.07,-1.39%)南方航空(6.840, -0.19, -2.70%),以及具有高成长性的民营航空吉祥航空(12.130, 0.17, 1.42%)春秋航空

  申万宏源(4.140, -0.09, -2.13%)认为:

  第三季度春秋航空整体座公里(ASK)增长13.69%,其中国内、国际和地区分别增长9.75%、21.31%和26.26%。供给侧改革实施已满一年,春秋航空国内ASK 增速虽有略微下滑,但仍明显快于行业平均水平,而国际航线ASK 增速逆势提高,大幅拉升整体增速,改革影响偏弱。作为国内最大的低成本航司,春秋航空积极开拓新基地航点,在一线城市外大力开展全服务航司难以覆盖的二三线市场,有效对冲时刻增速放缓的负面影响,长期快速发展势头不减。第三季度春秋航空营业成本为30.19 亿元,同比增长20.05%。增速虽与前两个季度持平,但第三季度平均航空燃油价格上涨约43%,远快于前两季度,表明春秋航空非油成本第三季度增速大幅下降,成本管控仍旧高效。第三季度春秋航空销售费用仅为0.56 亿元,同比下降30.3%,在特有的直营模式下春秋航空刚性销售费用较少,优化空间较大,直接利好业绩的快速增长。

  申万宏源投资策略:维持春秋航空买入评级

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